光大证券 ：OPEC+超预期加速增产 下半年油运景气有望反弹

　　光大证券研报表示，展望下半年，油运市场受原油支出需求低迷和OPEC+增产两方面因素作用。预计原油支出需求方面的扰动因素较少 ，当前需求有望随贸易冲突缓和以及宏观财政向好实现边际改良，而OPEC+的EX外汇平台监管超预期增产有望连续提振原油运输需求，2025年下半年油运景气有望反弹。长期来看，随着非OPEC+政府原油市场份额的提高，西非、巴西 、美国及挪威等国原油运输需求有望连续提升，叠加中东地缘风险隐忧，原油运输格局有望重塑 ，运距的ex外汇平台官网提升有望使原油运输需求进一步扩充
，油运具备长期景气根本。

　　全文如下

　　【出行运输】25H1地缘政治扰动运价 ，OPEC+增产有望提振油运景气

　　地缘政治事情扰动剧烈 ，25H1油运运价宽幅震荡

　　2025H1，地缘政治事情扰动运价
，1月美国对俄油轮实行大规模制裁
，造成短期运价跳涨，而制裁带来的原油合规运输需求提高使25Q1运价维持高位运行。Q2以来全球原油需求预期疲弱 ，但OPEC+连续增产使油运需求提高，运价中枢较Q1震荡下行 
，6月伊以短期冲突造成霍尔木兹海峡封锁危机，短期运价再度跳涨
，伊以双方停火后运价回吐全部涨幅 。截至2025年6月30日
，BDTI综合指数报收984点，较年初走高15.4%，BDTI TD3C-TCE报收29300美元/天，较年初走高37.0%。

　　OPEC+超预期加速增产，蓝莓外汇官网下半年油运景气有望反弹

　　展望下半年
，油运市场受原油支出需求低迷和OPEC+增产两方面因素作用。原油支出需求方面，2025H1受贸易冲突和全球财政上升低迷的作用 ，原油支出需求上升预期连续下修，IEA预计2025年全球原油需求上升72万桶/日 ，2026年上升74万桶/日 ，IEA对25年原油需求上升的预测较年初回落约30万桶/日 ，原油需求不及预期或将使油运需求承压。OPEC+增产方面
，OPEC+同意在8月份将产量提高54.8万桶/日 ，进一步加速增产 ，IEA预计2025年全球石油供应量将提升180万桶/日，达到1.049亿桶/日，其中非OPEC+政府增产140万桶/日 ，OPEC+增产40万桶/日。我们预计原油支出需求方面的扰动因素较少，当前需求有望随贸易冲突缓和以及宏观财政向好实现边际改良 ，而OPEC+的超预期增产有望连续提振原油运输需求
，25H2油运景气有望反弹。长期来看，随着非OPEC+政府原油市场份额的提高，西非、巴西、美国及挪威等国原油运输需求有望连续提升 ，叠加中东地缘风险隐忧 ，原油运输格局有望重塑
，运距的提升有望使原油运输需求进一步扩充，油运具备长期景气根本 。

　　风险解读 ：地缘政治风险 、交运需求修复不及预期 、领域竞争加剧风险。

（素材出处 ：新华财经）